證券時報
張彤
2025-05-18 21:46
機構指出，電力現貨市場的進一步推進以及電力企業的資產并購重組為2025年兩大重要趨勢。
核心邏輯
1.目前電力現貨市場進展提速，火電在現貨市場博弈中具備優勢。從發電層面，火電相較于其他電源具備更高的調節靈活性，因此能夠在高價時段多發電，低價時段少發電，靈活調整發電策略以應對價格變化。從價格形成結果層面，火電現貨結算價通常較燃煤基準價具備溢價，而風電及光伏則折價進行交易。因此仍看好火電在現貨市場推進中的相對經濟性。
2.水電行業具備前期設備投資高，折舊占成本比重高，實際運營年限遠大于折舊年限的特點。“十四五”—“十六五”期間水電公司折舊密集到期，可顯著增厚表端利潤。水電公司通常具備高凈現比特點，多數公司具備較高凈現比（大于1.5），且經營性現金流量凈額可超過營業收入50%，支撐公司較高且穩定的分紅比例。從分紅比例來看，水電板塊平均分紅率較高且有提升趨勢。
3.我國核電處在加快核準和建設的戰略機遇期，2025年1月，中國核電漳州核電站1號機組投產，2025年2月，中國廣核陸豐1號機組將于該日開始全面建設。隨著技術的不斷進步和安全性的提高，核電在電力供應端占比存在長期提升空間。
4.提升綠色電力應用比例，降低整體碳排放。當前中國的電力結構仍以火電為主，在數據中心供電結構中，火電占比超過70%。2018年中國數據中心行業可再生能源電力使用量占比為23%，低于可再生能源在中國全社會電力消費量的占比26.5%。當前中國數據中心可再生能源推廣處于起步階段，隨著綠電消費場景拓寬，各地區給予的補貼到位，未來綠電在算力場景中消費比重將逐步提升。
利好個股
建議關注：皖能電力、長江電力、浙能股份、中國核電、華能水電等。
本文內容精選自以下研報：
《山西證券電力及公用事業年度策略報告：火電迎并購重組機遇，水電紅利優勢持續》
《中原證券電力及公用事業行業月報：2月以來三峽水情回暖，陸豐核電1號機組全面開工》
《國盛證券電力行業周報：煤價跌破730元/噸火電或迎超額，1月核發綠證同比增長超2倍》
《算力帶動電力需求，綠電促進算電協同發展【民生電力公用·周報(25WK08)·20250223】》
校對：楊立林
