證券時報
2025-05-02 17:52
大家假期快樂，先來看下重要消息。
金價突然跳水
5月1日，金價大幅下挫，現貨黃金盤中一度跌超2.4%，紐約期金大跌3%，現貨白銀跌2%，紐約期銀跌超2%。截至今晨收盤，現貨黃金跌1.52%，報3238.38美元/盎司；紐約期金跌2.13%，報3248.30美元/盎司；紐約期銀跌0.54%，報32.65美元/盎司。
消息面上，美國國家經濟委員會主任哈塞特表示，預計當地時間5月1日將有關稅消息宣布。美國副總統萬斯透露，印度可能成為首批達成貿易協議的國家之一。財經網站Forexlive的分析師表示，預計這將是一項與印度達成協議的聲明，有越來越多跡象表明印度能與美國達成協議。
據央視新聞最新消息，美國海關和邊境保護局當地時間5月1日證實，加拿大和墨西哥制造的汽車零部件屬于《美加墨協議（USMCA）》的一部分，將免于25%的關稅，該關稅將于5月3日生效。
此外，據玉淵譚天消息，從相關人士處獲悉，近一段時間，美方通過多種渠道主動與中方接觸，希望與中方就關稅問題進行談判。近期，美國總統特朗普和其經貿團隊也頻頻放風，稱美國正在與中國進行經貿談判。國際經貿談判專家分析，美國越是頻繁釋放消息，就越顯現出其急于推動談判的心理。從談判的角度來講，目前，美國一定是更著急的那一方。當前，特朗普政府面臨多重壓力。譚主認為，在美國有實質性舉動前，中方沒必要和美方談。但是美國如果希望同中國接觸，現階段對中國來說也沒有壞處，中方需要觀察甚至逼出美方的真實意圖，掌握談和打的主動權。
數據方面，ISM公布的最新數據顯示，美國4月ISM制造業指數再度萎縮，且創2024年11月以來最大降幅，工廠產值分項指數創2020年5月以來新低。美國4月ISM制造業指數為48.7，預期為47.9，前值為49，50為榮枯分界線。
根據美國勞工部周四發布的數據，截至4月26日當周，首次申請失業救濟人數為24.1萬人，高于預期的22.3萬人，前值為22.2萬人。盡管美國經濟前景存在不確定性，過去一段時間申請失業救濟人數仍保持平穩。如果這種增長持續，可能表明目前被視為“具有韌性”的美國就業市場正開始走弱。
與此同時，美國4月“小非農”意外爆冷，不安情緒充斥美國就業市場。據ADP Research Institute最新發布的數據，ADP就業人數在4月份僅增加了6.2萬人，這是過去九個月以來的最低增長速度，遠低于市場預期的11.5萬人，也較前一個月的15.5萬人有所下降。
高盛商品交易員Adam Gillard表示，勞動節假期前夕，中國交易員拋售了近100萬盎司黃金，幾乎完全清空了上周買入的倉位，導致在岸總持倉較歷史高點回落5%。
Gillard此前發布的報告顯示，4月22日，中國投資者增持120萬盎司黃金，金價創下3500美元/盎司的歷史新高，成交量亦創新高。
4月金價為何大漲大跌？
今年4月黃金價格沖高回落后開啟震蕩行情。4月初，隨著特朗普頒布“對等關稅”政策，金融市場一度陷入恐慌，黃金價格短期內大幅上漲，滬金從701元/克的低點一度漲至836.3元/克，漲幅達19.3%。隨后，特朗普對美聯儲和關稅的態度產生變化，市場恐慌情緒緩解，滬金從高點回落超過50元/克，并進入震蕩階段。截至4月30日收盤，今年以來滬金累計上漲幅度已經達到26.5%。
“今年這一輪黃金價格上漲，本質上是央行和投資者買盤與全球政治與美元信用風險溢價共振的結果，背后的核心驅動因素是特朗普政府的關稅政策造成的市場恐慌情緒。” 金瑞期貨貴金屬研究員吳梓杰說。
徽商期貨貴金屬分析師從姍姍也告訴期貨日報記者，美國關稅政策反復、地緣局勢不明朗、央行購金以及經濟滯脹預期升溫，美元指數持續走弱，導致黃金價格持續走強。
全球黃金市場供需格局發生顯著變化
2022—2024年，全球黃金市場的供需格局出現了顯著的變化。供應端，整體保持穩定，2022年黃金總供應量為4754噸，2023年升至4946噸，2024年進一步小幅增長至4975噸。
需求端的變化更為突出，全球央行連續三年大規模購金，2022年購買1136噸、2023年購買1051噸、2024年購買1045噸。投資需求方面，2022—2023年黃金ETF流出明顯（2022年凈流出110噸、2023年凈流出244噸），但2024年ETF流出大幅收窄至7噸，顯示投資者在美元風險、美債波動背景下重新強化了黃金的避險屬性，散戶金條及金幣需求則穩定在約1200噸/年。
“2022—2024年黃金市場供需維持緊平衡狀態，但需求結構出現顯著變化，即從消費主導逐步轉向央行及金融投資驅動，這種結構性轉變預示未來黃金市場仍將保持較高的價格中樞和大幅波動的特征?！眳氰鹘苷f。
據悉，受高金價影響，黃金珠寶消費逐年下降，從2022年的2086噸降至2024年的1877噸，而技術用金則因AI及電子需求上升，2024年達326噸，同比增長7%。
記者注意到，截至4月28日晚間，A股已有10家黃金珠寶上市公司披露一季度業績報告，從凈利潤來看，多家黃金珠寶上市公司一季度業績增速失色。其中，4家公司歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下滑；6家公司歸屬于上市公司股東的凈利潤保持正增長，除萃華珠寶外，其余5家公司同比增幅維持在5%至20%之間。
“2024年一季度，黃金價格快速上漲，疊加黃金首飾加工費和品牌溢價高等因素，消費者觀望情緒增強，黃金首飾消費下降，黃金首飾零售商銷售壓力增加?！敝袊S金協會分析稱，金價高企及巨幅波動使得黃金加工銷售企業生產經營風險增大，批發零售企業進貨變得謹慎，首飾加工企業原料成本上升、出貨量下降。
國內黃金ETF一季度持倉量暴增
2025年一季度，我國黃金市場成交量、成交額呈現大幅增長趨勢。上海黃金交易所全部黃金品種累計成交量雙邊1.60萬噸（單邊0.80萬噸），同比增長4.57%，成交額雙邊10.70萬億元（單邊5.35萬億元），同比增長42.85%。上海期貨交易所全部黃金品種累計成交量雙邊5.54萬噸（單邊2.77萬噸），同比增長91.17%，成交額雙邊30.52萬億元（單邊15.26萬億元），同比增長143.69%。2025年3月單月，上期所全部黃金品種累計成交量22.6萬噸，同比增長78.43%，成交額15.24萬億元，同比增長143.49%。
2025年一季度，國內黃金ETF持倉增長23.47噸，較2024年一季度增長327.73%。
從姍姍告訴記者，成交量與成交額的激增說明黃金衍生品交易受到追捧。
4月30日，世界黃金協會（WGC）發布報告稱，2025年一季度全球黃金需求總量（包括場外交易）同比小幅上升1%，達到1206噸，為2016年以來的一季度最高水平。其中，黃金ETF資金凈流入顯著回升，推動整體投資需求增長至552噸，同比激增170%，創下自2022年一季度以來的新高。同時，一季度金條和金幣需求維持在325噸的較高水平，較過去五年的季度均值高出15%。不過，黃金首飾需求下滑明顯，同比下降21%，至380.3噸，創2020年以來的最低水平。此外，央行的黃金購買量也同比減少21%，降至243.7噸。
展望后市，從姍姍認為，全球經濟增長、通脹和風險資產的不確定性都將明顯上升，美國經濟陷入衰退的可能性大幅增加，疊加美聯儲仍處于寬松周期，貴金屬金融屬性仍有支撐，金價或以震蕩偏強為主，但由于前期漲幅過快，金價短期或出現回調，但也不排除再創歷史新高的可能。由于白銀避險屬性不及黃金，同時受工業屬性影響，白銀或以寬幅震蕩為主，投資者需持續關注風險事件和美聯儲政策動向。中長期來看，由于美國關稅政策不確定性較高、地緣沖突或持續，大國博弈的底層邏輯未有實質性改變，黃金作為核心配置資產，適合中長期持有。
吳梓杰認為，從中長期來看，依舊看好黃金價格上漲。以央行持續購金和ETF流入為代表的實物黃金需求出現增長，背后核心驅動因素是去美元化趨勢、美聯儲降息預期以及地緣政治風險上升等。目前金價雖然處于歷史高位，但投資者仍可考慮在金價回調時分批建倉，遵循“小跌小買，大跌大買”的原則，避免一次性高位追漲。
