中國(guó)基金報(bào)
若暉
2025-05-02 17:14
“投資界春晚”即將來(lái)襲。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月3日，“股神”巴菲特將在其家鄉(xiāng)——美國(guó)內(nèi)布拉斯加州奧馬哈舉行一年一度的伯克希爾·哈撒韋公司股東大會(huì)。備受矚目的問(wèn)答環(huán)節(jié)預(yù)計(jì)將在當(dāng)?shù)貢r(shí)間3日上午8點(diǎn)（北京時(shí)間晚上9點(diǎn)）開(kāi)始，巴菲特將和其接班人格雷格·阿貝爾(Greg Abel)，以及保險(xiǎn)業(yè)務(wù)主管阿吉特·賈恩(Ajit Jain)回答股東的提問(wèn)。和往年略有不同的是，今年問(wèn)答環(huán)節(jié)的時(shí)間將縮減1個(gè)小時(shí)至四個(gè)半小時(shí)。
根據(jù)過(guò)去一年伯克希爾公司的經(jīng)營(yíng)情況，以及巴菲特在給股東信中的諸多表述，記者整理了了本次股東大會(huì)的六大看點(diǎn)。
如何看待美國(guó)關(guān)稅政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響？
自特朗普政府4月2日發(fā)布所謂的“對(duì)等關(guān)稅”政策以來(lái)，白宮的關(guān)稅政策一變?cè)僮儯瑫r(shí)金融市場(chǎng)也出現(xiàn)了大幅波動(dòng)。在眾多資本市場(chǎng)大佬表達(dá)了自己的觀點(diǎn)后，巴菲特一直沒(méi)有公開(kāi)對(duì)關(guān)稅政策進(jìn)行評(píng)論，僅在4月初發(fā)布一份聲明，辟謠市場(chǎng)上關(guān)于“巴菲特支持特朗普關(guān)稅政策”的相關(guān)視頻，稱(chēng)有關(guān)報(bào)道是“虛假的”。
今年3月，巴菲特曾在一部紀(jì)錄片中對(duì)關(guān)稅問(wèn)題有所提及。他說(shuō)，“實(shí)際上，我們?cè)陉P(guān)稅方面有過(guò)很多經(jīng)驗(yàn)。隨著時(shí)間推移，它們（關(guān)稅）就會(huì)變成對(duì)商品征稅。從某種程度上來(lái)說(shuō)，（加征）關(guān)稅是一種戰(zhàn)爭(zhēng)行為。”但他并未在此問(wèn)題上詳細(xì)講述。同時(shí)，他拒絕對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行談?wù)摗?/p>
從近期公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，關(guān)稅對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響已經(jīng)顯現(xiàn)。最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)一季度GDP萎縮0.3%，這是自2022年以來(lái)經(jīng)濟(jì)首次出現(xiàn)萎縮。通脹方面，盡管屢有反復(fù)，但衡量通脹的兩個(gè)主要指標(biāo)，CPI和PCE已經(jīng)逐漸回落到美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)區(qū)間。眾多機(jī)構(gòu)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年的前景表示悲觀，并認(rèn)為關(guān)稅政策是最大的不確定因素。
今年股東大會(huì)，預(yù)計(jì)提問(wèn)者將會(huì)就美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景和關(guān)稅影響進(jìn)行重點(diǎn)提問(wèn)。
為什么減持蘋(píng)果？
在持續(xù)持有蘋(píng)果公司股票多年并賺取巨額收益后，巴菲特從2023年四季度開(kāi)始逐步減持蘋(píng)果公司的股票，持股數(shù)量從8.95億股減持到2024年四季度的3億股。目前蘋(píng)果仍然是巴菲特的最大重倉(cāng)股。
在去年的股東大會(huì)上，巴菲特曾經(jīng)解釋為何減持蘋(píng)果，主要原因是避稅。他說(shuō)“除非發(fā)生真正改變資本配置的戲劇性事件，否則我們將把蘋(píng)果作為最大的投資。但財(cái)政赤字將是問(wèn)題所在，美國(guó)政府可能加稅應(yīng)對(duì)”。
但那之后，巴菲特減持蘋(píng)果的數(shù)量仍然在增加。在所謂的“對(duì)等關(guān)稅”政策出臺(tái)后，曾經(jīng)寄希望在多國(guó)布局產(chǎn)業(yè)鏈以期降低風(fēng)險(xiǎn)的蘋(píng)果，被認(rèn)為是受關(guān)稅影響最大的科技企業(yè)之一。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四，蘋(píng)果首次透露了美國(guó)關(guān)稅對(duì)該公司的業(yè)績(jī)影響。蘋(píng)果CEO庫(kù)克表示：“當(dāng)前的全球關(guān)稅稅率如果在本季度剩余的時(shí)間內(nèi)保持不變，不增加新的關(guān)稅，這種情況下，我們預(yù)計(jì)將導(dǎo)致蘋(píng)果在截至6月底的季度中，成本增加9億美元。”庫(kù)克表示，不確定的關(guān)稅環(huán)境使得公司“很難預(yù)測(cè)”6月之后關(guān)稅措施將如何影響蘋(píng)果的成本。
巴菲特對(duì)蘋(píng)果的態(tài)度將有助于投資者對(duì)這家科技巨頭前景的判斷。
巨額現(xiàn)金儲(chǔ)備怎么花？
根據(jù)伯克希爾·哈撒韋公司的年報(bào)，目前公司的現(xiàn)金儲(chǔ)備為3342億美元，創(chuàng)出歷史新高。手握巨額現(xiàn)金的同時(shí)，伯克希爾公司去年29億美元的回購(gòu)金額，則創(chuàng)下了2018年以來(lái)最低的年度回購(gòu)總額。既不對(duì)外進(jìn)行重大投資，也沒(méi)有大規(guī)模進(jìn)行股票回購(gòu)，巴菲特手握重金意欲何為，成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。
在今年給股東的信中，巴菲特曾暗示了對(duì)股票估值的擔(dān)憂，他寫(xiě)道：“我們?cè)谶x擇股票工具時(shí)是公正的，根據(jù)我們能夠最好地部署你們（和我家人）儲(chǔ)蓄的地方進(jìn)行投資。通常，沒(méi)有什么看起來(lái)有吸引力；我們很少發(fā)現(xiàn)自己深陷機(jī)會(huì)之中。”
不斷減持重倉(cāng)股和增加現(xiàn)金儲(chǔ)備，讓伯克希爾躲過(guò)了3月以來(lái)股票市場(chǎng)的大幅下跌，也讓眾多投資者對(duì)巴菲特的判斷能力愈加敬仰。但對(duì)于一家投資機(jī)構(gòu)而言，長(zhǎng)期持有大額現(xiàn)金顯然不是一個(gè)好的選擇。巴菲特需要對(duì)股東們進(jìn)行更多解釋?zhuān)@筆巨額現(xiàn)金未來(lái)將如何以及何時(shí)使用。
海外市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)
伯克希爾在2019年7月首次購(gòu)買(mǎi)了日本五大商社的股票，這也是巴菲特目前在海外唯一投資的市場(chǎng)。在今年給股東的信中，巴菲特表示，這五家公司運(yùn)營(yíng)得非常成功，而且在某種程度上，其運(yùn)營(yíng)模式與伯克希爾頗為相似。這五家公司都會(huì)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候增加股息，在合理的時(shí)候回購(gòu)股票，其高層管理人員薪酬方案也遠(yuǎn)沒(méi)有美國(guó)同行那么激進(jìn)。
但日本經(jīng)濟(jì)以及日本企業(yè)被認(rèn)為將受到美國(guó)最新關(guān)稅政策的重大影響。巴菲特是否繼續(xù)看好日本市場(chǎng)，以及對(duì)于印度等新興市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，都值得投資者們關(guān)注。
如何處理巨額財(cái)富？
在彭博實(shí)時(shí)財(cái)富榜上，巴菲特的身家超過(guò)1500億美元。如何傳承這筆巨額財(cái)富一直引發(fā)關(guān)注。
根據(jù)2024年年底巴菲特公開(kāi)的遺囑，他計(jì)劃將自己99.5%的巨額財(cái)富捐贈(zèng)給慈善機(jī)構(gòu)，而只將0.5%留給自己的子女。他也曾經(jīng)分享過(guò)他的財(cái)富觀，即非常富有的父母應(yīng)該留給孩子足夠的錢(qián)去做任何事情，但不要給得太多以至于他們無(wú)所事事。
此外，巴菲特也建議，來(lái)自“普通家庭和擁有驚人財(cái)富家庭”的所有父母都應(yīng)該讓孩子看到自己的遺囑：“當(dāng)孩子足夠成熟時(shí)，在簽署遺囑前先讓他們閱讀一遍。確保每個(gè)孩子都理解你做決定的邏輯，以及他們?cè)谀闳ナ篮髮⒚媾R的責(zé)任。趁你還有機(jī)會(huì)時(shí)回答他們對(duì)遺囑的問(wèn)題，或者仔細(xì)聆聽(tīng)他們的建議。”
但財(cái)富傳承一直是富豪和普通民眾關(guān)心的問(wèn)題，他們?nèi)匀黄谕头铺啬茉诂F(xiàn)場(chǎng)就該問(wèn)題進(jìn)行更深入的分析。
退休時(shí)間和伯克希爾公司的未來(lái)
今年是巴菲特掌舵伯克希爾公司的60周年。在搭檔芒格離世以及確認(rèn)接班人后，已經(jīng)95歲高齡的巴菲特什么時(shí)候會(huì)離開(kāi)伯克希爾公司，一直是股東關(guān)注的問(wèn)題。
過(guò)去幾年的股東大會(huì)上，巴菲特也曾多次談及過(guò)退休的問(wèn)題。在2018年股東大會(huì)上，他就說(shuō)已經(jīng)處于半退休狀態(tài)幾十年了。在此后的股東大會(huì)以及接受媒體采訪時(shí)，他說(shuō)得最多的就是“計(jì)劃繼續(xù)工作到生命最后一刻”。
而對(duì)于伯克希爾公司的未來(lái)，巴菲特也做好了鋪墊。在去年的股東大會(huì)上，他說(shuō)，公司現(xiàn)在這些高層是多元化的，人選也都是最佳的，伯克希爾公司已經(jīng)得到了最好的一群經(jīng)理人。當(dāng)然，有沒(méi)有改變或者董事做出其他的決定，這也是根據(jù)當(dāng)時(shí)的情況來(lái)講的。
校對(duì)：楊舒欣
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