證券時報網
嚴翠
2025-05-01 11:46
證券時報記者 李明珠 卓泳 張淑賢
3月5日，十四屆全國人大三次會議在北京人民大會堂開幕，國務院總理李強作政府工作報告。
今年的政府工作報告中關于創投的內容涉及多個方面，明確指出健全創投基金差異化監管制度，強化政策性金融支持，加快發展創業投資、壯大耐心資本。擴大科技開放合作。加強科學普及工作，提升公民科學素質。弘揚科學家精神，推動形成鼓勵探索、寬容失敗的創新環境。
“這次政府工作報告中關于創投的內容簡明扼要，體現了政府對于創業投資的特殊性‘優待’，無論是從監管機制還是資金供給，抑或專項的政策性金融支持，都代表了政府對創投的呵護、鼓勵和支持，也暗含了政府對于創投在日后的經濟發展和培育新質生產力過程中扮演更重要角色的期盼。”東方富海董事長陳瑋在接受證券時報記者采訪時表示。
健全創投基金差異化監管制度迫在眉睫
對于今年政府工作報告重點強調的健全創投基金差異化監管制度，中國投資協會副會長、創投委會長沈志群指出，要從法律法規到管理辦法，把創業投資基金與證券投資基金嚴格區別開來，簡化程序，提高效率，特別是在基金登記備案日常檢查等方面，加強與行業主管部門、工商注冊部門之間的信息互通共享，在強化行業自律管理和行業信用體系建設的基礎上，形成對創業投資基金豁免行政許可式監管的新制度。
浦東科創集團黨委書記、執行董事傅紅巖接受證券時報記者采訪時表示：“差異化監管”可適配不同基金風險特征，降低合規成本。同時，不同類型基金在適合自己的監管框架下運作，能發揮各自優勢，還可以推動專業化分工。
創投領域加速引入耐心資本可期
今年的政府工作報告指出，強化政策性金融支持，加快發展創業投資、壯大耐心資本。
毅達資本董事長應文祿認為，強化政策性金融支持，就是要撬動更多長期的、低成本的資金進入創投行業，以解決科技創新長周期與中長期資本匱乏的矛盾，支持中小企業、科技創新與產業升級。比如募資端，鼓勵保險資金、銀行資本及社保基金等長期資金，通過政策、制度的支持，逐步進軍創投領域；發行端，支持民營創投機構通過債券市場融資，享受與國有創投機構同等的準入待遇，以拓寬融資渠道。
中國國際科技促進會母基金分會會長、水木資本董事長唐勁草接受證券時報記者采訪時表示，“政策性金融”資金類型可能包括三類，分別為政府引導基金與央企創投基金，這些基金重點投向種子期、初創期科技企業，并通過母基金模式撬動社會資本；機構長期資金，包括社保基金、保險資金等；政策性銀行資金與專項債等。
3月5日，金融監管總局發布了《關于進一步擴大金融資產投資公司股權投資試點的通知》提出擴大試點區域、增加試點機構，進一步優化完善試點政策。金融監管總局局長李云澤在十四屆全國人大三次會議首場“部長通道”集中采訪活動中也表示，積極穩妥引導銀行保險資金投早、投小、投長期、投硬科技。
接受記者采訪的多位股權投資人士均認為，險資、養老金等中長期資金投資創投行業依然存在堵點。傅紅巖向記者表示：“銀行資金、保險資金等門檻還比較高，對創投行業的支持有待進一步提高。”截至2024年末，保險公司資金運用余額為33.26萬億元，主要配置資產類型為債券、銀行存款、股票、證券投資基金、長期股權投資，私募股權投資基金在保險資金投資組合中所占比重較小且波動下行。
全國政協委員、中信資本董事長兼首席執行官張懿宸近日接受記者采訪時表示，建議細化明確和落實保險公司等資金投資運營長周期考核機制，針對符合國家戰略規劃的投資方向，合理設置調控性特征因子等，進一步釋放權益資產配置空間。
基石資本董事長張維認為，壯大耐心資本的核心是穩定的退出預期，關鍵在于實現IPO的常態化，構建完善的退出機制。他指出，從耐心資本的目標來看，之所以強調“耐心”，是旨在契合硬科技長周期、高風險、大投入的特點。某種程度上，“耐心資本”就是“硬科技資本”，就是“創新資本”，只有退出渠道暢通了，創新資本才能完成“募投管退”的良好循環，持續不斷地助力創新。
鼓勵探索、寬容失敗構建創新驅動的新生態
今年的政府工作報告提出，要弘揚科學家精神，推動形成鼓勵探索、寬容失敗的創新環境。這背后，除了有賴于城市創造寬容的創業創新環境，作為扶持創新的重要資金來源，創業投資也需要耐心呵護每一個創業夢。
應文祿指出，優化創新生態系統，創新生態的營造需要空氣（創新文化）、陽光（創新制度）、土壤（創新體系），三者缺一不可。具體建議而言，希望在天使基金方面，有更多政府資本、耐心資本進入；對于項目投資，建立寬容機制，完善免責制度，降低因創新風險帶來的顧慮；此外，在多層次資本市場建設方面，希望給予創新企業更多的寬容，為具備核心能力的創新企業提供更早的上市融資機會，促進資本與科技的正向循環。
當下，科技進步與產業轉型成為全社會共識，自上而下的政策驅動與自下而上的市場驅動形成“雙向奔赴”合力。應文祿還強調：“創投不僅是資本，更是科技與產業的橋梁。”他指出，無論論是國外還是國內科技創新發展實踐都反復證明，通過創投基金支持科技創新是最優路徑。支持創投行業，就是為科技創新注入源頭活水，為產業升級提供加速器。
張維還補充道，從耐心資本的來源來看，“長錢”才能“長投”，政府引導基金等國有資本作為私募股權投資基金最重要的“長錢”提供者，其取向將直接影響子基金的取向。有耐心的引導基金，方有耐心的子基金。“推動形成鼓勵探索、寬容失敗的創新環境”是形成耐心資本的重要基礎。在考核機制上對引導基金進行松綁，包括提高失敗容忍度、減輕短期考核壓力、延長投資期限、提高出資比例等，對營造鼓勵創新的良好環境具有重要意義。
“我們看到，此前，部分地區‘不以國有資本保值增值作為主要考核指標’、‘種子直投、天使直投單項目最高允許出現100%虧損’等條例的出臺，已經邁出了重要一步。”張維說。
記者注意到，近一年來，創投在寬容失敗方面的最大舉措，就是不斷完善國資創投的容錯機制，包括廣州、深圳、上海、杭州等多地方均出臺相關政策。唐勁草接受記者采訪時指出，各地方國資不斷完善容錯機制、提高容虧率，有利于其投向更多高風險、長周期的前沿科技項目，挖掘和培育更多潛在的創新苗子。
對于前沿創新，今年的政府工作報告還提出，要培育壯大新興產業、未來產業，并提到了具身智能、量子科技等產業。正如杭州“六小龍”中，多家企業背后都有創投資本的支持，前沿新興產業的挖掘和培育，也少不了創投前瞻性的部署。
唐勁草認為，創投機構可從幾方面提前“卡位”早期創新領域：一是，深度參與早期技術驗證，與高校、實驗室共建概念驗證平臺，協助創新項目完成技術商業化。二是，以行業研究驅動投資決策，建立專業團隊跟蹤技術趨勢，預判產業爆發點。三是，緊跟政策導向進行投資布局，緊跟國家重大科技項目，支持納入國家戰略的細分領域。
隨著人工智能、人形機器人等行業的爆發，受訪人士均認為，未來產業的投資窗口已經打開，創投可通過提前布局來搶占投資機遇，同時推動相關產業鏈不斷完善和發展。
校對：王蔚
