證券時報
陳霞昌
2025-05-02 21:11
基金經理在跨境電商賽道看中了賣“鏟子”的海外倉業務。
隨著高關稅以及小額包裹豁免取消等因素對商品出海的影響，在清關、物流和稅收三大層面具有成本優勢的海外倉，因低風險、低成本的本地發貨優勢，成為基金經理布局跨境電商的核心對象。
考慮到海外倉的全球布局需要強大密集的資金投入，以及企業的品牌信用背書，在跨境電商繁榮發展的邏輯中，以少數龍頭個股為核心的持倉策略，成為公募關鍵操作手法。
基金緊密調研跨境電商
今年以來，高層政策持續支持跨境電商行業的繁榮發展，鼓勵出海公司在外貿業務擴展多元化路徑，著力在跨境電子商務企業對企業B2B方式相關環節的技術標準、業務流程、監管模式和信息化建設等方面探索創新，這無疑成為公募基金布局跨境電商賽道的重大政策支持。
業內人士認為，隨著中國制造業供應鏈、技術和品牌美譽度在全球市場的崛起，以海外倉為核心競爭力的跨境電商賽道，正成為基金經理高度關注的核心投資機會。尤其是海外倉采用“批量清關”模式，相較于單件包裹直郵，可享受更低的關稅稅率，刺激海外倉需求爆炸性增長，多只基金重倉股持續投入重資在全球各地建設自營海外倉或租賃海外倉，凸顯出跨境電商業務的繁榮需求。
海外倉是指跨境電商企業建立在海外的倉儲設施，在跨境貿易電子商務中，一個國家可將該國企業商品通過大宗運輸的形式運往目標市場國家，并在當地建立倉庫、儲存商品，然后再根據當地的銷售訂單，直接從當地倉庫進行商品的分揀、發貨等操作，既具有減少單件包裹在運輸、清關等方面的風險，同時還具有低成本的物流和稅收優勢。
在關稅落地后幾日，基金經理即開始針對跨境電商中的核心要點海外倉進行調研，從而尋找在高關稅背景下，挖掘跨境電商中具有業務增長優勢的投資標的，券商中國記者注意到，泉果基金、泰信基金、同泰基金等在4月份密集調研三泰股份時，就著重詢問跨境電商的核心要點海外倉情況，三泰股份在回復基金公司問題時強調，海外倉的履約模式主要以亞馬遜、shopee、eBay等區域平臺倉及第三方海外倉為主，海外倉的倉儲費用通常是按照商品占用體積和庫齡等多方面因素綜合計價，其中庫齡的影響程度較高,不動銷的貨物倉儲費用較高。
顯然，海外倉甚至已經成為基金經理布局跨境電商的核心子賽道，在海外倉業務上持續加碼的樂歌股份在今年1到4月份持續吸引包括博時基金、嘉實基金、匯豐晉信基金等公募的調研，樂歌股份2024年全年實現營業收入56.70億元，其中海外倉業務收入24.23億元，占總營收比重達42.73%，使得這只原本主營智能家居的公司，正逐步成為以海外倉為收入特點的跨境電商品種。
海外倉吸引公募買入
從公募的重倉股選擇角度看，擁有覆蓋全球各地的大型海外倉，幾乎已成為跨境電商的核心競爭力，尤其是海外倉的庫存商品可實現多渠道發貨，以最佳關稅方式幫助企業順利實現更低成本的出海。
券商中國記者注意到，基金經理在跨境電商中對相關企業擁有全球海外倉的關注，另一種邏輯還包括，全球不同地區的海外倉亦可以進行最優成本的調度發貨，尤其是當部分上市公司的海外客戶主要來自美國市場之際，而在美國高關稅背景下，此類企業可以通過擁有歐洲、拉美、東南亞等地區的海外倉內的庫存商品進行最低成本的發貨。
在歐美日韓以及東南亞擁有超50個自營海外倉的京東物流，也成為今年一季度末的基金重倉股。京東物流發布的業績顯示，2024年經調整后凈利潤達到79億元，同比增長186.8%，該公司預計2025年底的海外倉面積將翻番。截至今年3月末，富國基金旗下的富國民裕進取滬港深基金已將京東物流列為其第六大重倉股，持股倉位占比達到5%。
此外，公募QDII重倉的極兔速遞、拼多多以及A股基金抱團的順豐控股都在奮力布局海外倉網絡，截至今年3月末，極兔速遞已成為南方基金旗下三只明星QDII產品的核心重倉股，南方港股數字經濟QDII的第八大股票，值得一提的是，該只QDII基金所持有的十大重倉股中有三只股票都是擁有大量海外倉業務的跨境電商龍頭公司，這種倉位傾斜程度顯示出基金經理對跨境電商海外倉業務的重視程度。
長城基金、國聯基金、匯添富基金重倉的焦點科技，即已經在美國布局海外倉業務，公司此前表示在美國洛杉磯搭建了一個近兩萬平方米的海外倉，并計劃以此為支點，在北美形成海外倉網絡，實現海外倉布局，滿足跨境賣家的多點配貨需求，聚焦科技海外倉管理系統的同時也與主流電商亞馬遜、TikTok等平臺訂單自動同步，實現跨境電商業務中人工智能數字化系統與海外倉業務的深度融合。
今年一季度的基金持倉覆蓋中，易方達、中歐基金、浙商基金等公募則瞄準在跨境電商領域快速發展的中國外運，中國外運在接受富國基金調研時表示，在海外倉布局方面，已在東南亞、中東、歐亞絲路區域擁有約40萬平方米的自有倉庫、完善的海外網絡和落地操作能力，有助于公司發展全球端到端物流服務，未來公司將結合業務需求、發展戰略等通過多種方式繼續對海外網絡作出布局和安排。
是行業配置還是個股策略？
值得一提的是，跨境電商雖然迅猛發展，但從可覆蓋的標的方面仍屬小眾賽道，這從公募布局跨境電商清一色以倉儲物流行業基金角度切入可窺一斑，不過這也反向印證了跨境電商賽道中，海外倉成為基金眼中最具價值的領域。
券商中國記者注意到，目前公募基金尚未推出以跨境電商為產品名稱的基金產品，但包括南方基金、銀華基金、富國基金、工銀瑞信基金都已推出物流倉儲賽道的基金產品，顯示出基金公司將物流倉儲作為電商或跨境電商業務的核心基礎設施。
不過，考慮到從事跨境電商賽道的可選標的的數量本身較少，而從股票性價比角度可買入重倉股的數量則更為稀缺，這使得即便是物流行業的基金也未能完全覆蓋該賽道。以工銀物流產業股票基金為例，該只基金產品的前十大重倉股中，與物流或倉儲作為主營業務的股票僅有四只，包括第五大重倉股中集集團、第六大重倉股春秋航空、第七大重倉股順豐控股以及第十大重倉股吉祥航空。
而在這一操作的同時，這只具有跨境主題概念的物流基金產品將六個席位，全部安排為機械與化工賽道，尤其是該基金最重要的前四大重倉股分別安排為三一重工、濰柴動力、?？低曇约叭A魯恒升。具體到行業倉位則進一步暗含基金經理對跨境電商的操作，可能更加注重挖掘具體的個股而非行業，零售、倉儲與物流的合計持倉比例在這只物流主題基金中僅為19%。
“跨境電商是典型具有全球競爭的賽道，考驗著參與者的資金能力、品牌背書和技術優勢，因此跨境電商產業鏈內最具吸引力的都是頂級頭部上市企業，也具有最強的抗風險能力，確定性也最高?！比A南地區一位基金經理認為，跨境電商賽道是一個蓬勃發展的新興領域，非常值得挖掘其中的機會，但該賽道的布局更加切合以少量龍頭個股為策略的布局。
深圳另一位基金經理也認為，看好跨境電商行業的持續增長，但不以行業批量買入的方式，具體策略重在基本盤優質、業績確定性強、具有全球競爭力的稀缺品種。
校對：劉星瑩
